下游市场弱势格局不改，预计棉价短期维系弱势 -近期关注棉区天气及疫情变化，长线看涨基调不变

　　第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　 本周，CRB大宗商品价格指数微幅上涨，周五收盘报143.69，周内累计上涨0.64。主要受益于黄金价格大幅上涨，本周黄金12合约期价较上周五大幅上涨66美元/盎司，原油较上周五微幅下跌0.91美元/桶。农产品较上周五涨跌互现，除ICE期棉较上周五上涨2.49美分/磅外，美豆及美玉米较上周均出现不同幅度的下跌。主流外棉资源本周集体止跌反弹，国内棉纱价格指数持弱，较上周五持续下跌。

　　现货方面，本周因疆内开展全民检测，疆内地州多实行封闭或半封闭措施，棉花出疆汽运受阻，内地库现货成交略有好转，此外，因出疆铁路棚车运费下浮幅度上调，出疆运费上涨，较多的棉商上调内地库的基差。7月27日-7月31日储备棉轮出第五周，合计上市储备棉资源4.22万吨，总成交4.22万吨，成交率100%。平均成交价格11608元/吨，较前一周上涨33元/吨。从7月1日轮出开始，储备棉轮出合计上市储备棉资源18.92万吨，总成交18.92万吨，企业竞拍热情高涨，每日上市资源成交率均在100%，表明下游市场对于性价比较高的棉花购买意愿较强。

　　下游市场方面，当前下游棉花原料库存低，虽有一定刚需支撑，但下游仍呈继续积弱态势，仍陆续有纺企、织厂减停产，下游成品出货缓慢，成品库存仍继续累积，成品价格仍有下跌，棉纱端局部让价幅度较大。下游中间贸易商委托代加工库存也继续累积，库存压力继续增加。

　　郑棉市场，郑棉09合约周内表现为先扬后抑，周五收盘报收12010元/吨，较上周五价格维持不变，持仓减少2.2万手至26.2万手，资金持续离场，移仓换月至01合约，01合约周内持仓增加2.5万手，至15.3万手。09合约周内成交量累计达137.1万手，较上周大幅减少49.5万手，交投转弱。

　　第二部分 国内市场基本情况

　　1、纺织主流原料走势

　　 原料价格方面，涤纶价格企稳维持不变，黏胶及棉纱价格较上周五持续下跌，本周棉花现货价格较上周五微幅上涨20元/吨，郑棉09合约较上周五企稳维持不变。

　　2、棉纱价格走势

　　 7月31日，纱线市场除气流纺纱及人棉纱价格企稳不变外，其余棉纱价格持续下跌，且替代品涤纶价格较上周五继续下滑。

　　 7月31日，进口纱美元计价价格较上周五涨跌互现，整体变化幅度不大。

　　 7月31日，以人民币计价的外纱价格除印纱线持稳不变外，其余均较上周五集体下跌，因印纱原材料价格上涨，及人民币升值。

　　 7月31日内外价差在379元/吨，上周五价差数据是316元/吨，价差有所扩大。

　　3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比

　　 7月31日，国内棉花现货价格指数CCI3128报12319元/吨；FC IndexM报69.62美分/磅，折1%关税下价格12176元/吨，折滑准税下13859元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-1540元/吨，上周五为-1474元/吨。和1%关税下价格相比差143元/吨。现货价格指数与滑准税下价差微幅扩大。

　　7月31日，主力合约2009收盘报12010元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-1849元/吨，上周五为-1763元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-166元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。

　　 截至7月31日，ICE主力合约12月收盘价63.19美分/磅，折合盘面价9738元/吨，与郑棉2009合约价差2271元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格12617元/吨，与郑棉2009合约盘面价差(郑棉-ICE棉)-607元/吨。

　　第三部分郑棉市场分析

　　1、郑棉仓单和有效预报情况

　　截至7月31日，郑棉注册仓单为18014张(77.5万吨)，有效预报1607张(6.9万吨)，仓单及有效预报总量为84.4万吨，上周五为87.8万吨减少3.4万吨，仓单总量持续减少，盘面压力有所释放。

　　2、郑棉期现价差分析

　　 截至7月31日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-309元/吨，上周五为-289元/吨，期现价差进一步扩大。

　　3、郑棉价格分析

　　宏观方面，美国商务部公布的数据显示，美国二季度GDP按年率计算下滑32.9%，创上世纪40年代以来最大降幅，主要原因是新冠肺炎疫情遏制了美国个人消费支出。并且美国的疫情人数仍在快速上升中，且出现动物间传染的现象，对于美国第三季度的GDP恢复产生不利影响。另外美国上周初请失业金人数录得增加143万人，连续第二周增长。叠加新一轮的经济刺激法案仍未达成，目前美国经济面临重大挑战，这在一定程度上打压市场人气。近期美联储公布的最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场预期。同时表示受新冠病毒困扰的经济前景并不乐观，美联储将维持当前的低利率水平，直至从新冠病毒的影响中复苏。全球维持超低利率环境，以及对冲风险的需求日益增长，都将令黄金在更长的时间内受到市场青睐，本周COMEX黄金和上期所黄金期货价格双双创下历史新高，也体现出市场避险情绪较浓厚。

　　从供应端的角度来看，受益于季风季降水提前，印巴棉花播种加快。截至7月23日，印度棉花播种面积1180.50万公顷，同比增加8%。印度棉花公司(CCI)准备在即将开始的2020/21年度将大量出口库存棉花，持续关注其对于国际棉价的影响。美国棉区，近期的飓风Hanna已经结束，因得州南部当前处于吐絮期，大量的降雨使得棉株浸泡在洪中，导致颜色级下降，但对产量影响小。国内新疆南疆棉区阴雨天气持续，阶段性积温减少，同时光照减少，对棉花生长不利，未来仍需关注8月气象条件。

　　国内方面，纯棉纱市场淡季下交投清淡，走货困难，价格方面阴跌主导，无论是气流纺、常规纱、还是精梳纯棉纱都有降价优惠走货的现象，纺企库存依旧处于高位，纺企库存压力持续增大。因订单难寻，纺企减产限产现象较为普遍，整体综合开机仍在下调，后市高温天气不少纺企也有放假计划。淡季行情下织厂放假增加，整体开机率下滑，目前开机水平在43.3%附近，因织厂停产现象增加，现在织厂累积速度有所减缓，平均库存水平在33.6天左右。目前织厂采购以随用随买、小幅采购为主。

　　本周，CRB大宗商品价格指数微幅上涨，周五收盘报143.69，周内累计上涨0.64。国内文华商品指数一路走高，连续6周维持上涨态势，周五盘终报收146.46，周内累计上涨1.10，关注上方150一线整数关口。ICE期棉主力12合约，周五收盘报62.73美分/磅，期价周内累计上涨2.49美分/磅。郑棉09合约周内表现为先扬后抑，周五收盘报收12010元/吨，较上周五价格维持不变，持仓减少2.2万手至26.2万手。

　　综合来看，下游纺企棉花原料库存低，有一定刚需，但下游积弱态势未改，仍有纺企、织厂减停产，成品走货也更加缓慢，局部让价成交幅度较大，下游中间贸易商委托代加工的商业库存压力也继续加大。趋近9月交割月，目前所剩仓单多为性价比较低的品质高升水棉花，销售相对缓慢，可能存在交割压力。预计短期棉价维系弱势。从长周期的角度看，目前全球维持超低利率环境，且低利率的状态会维持较长时间，超级宽松货币政策，使得美元持续走弱，这对以美元计价的的大宗商品形成支撑。其次国内方面，由于北疆轧花厂生产线增加，新棉上市时或有籽棉抢收、轧花厂惜售现象，都将对棉价形成有力支撑。建议长线抄底资金耐心等待时机，已入仓位可适当留守。

　　 本周郑棉09合约周内表现为先扬后抑，周五收盘报收12010元/吨，较上周五价格维持不变，持仓减少2.2万手至26.2万手，资金持续离场，移仓换月至01合约，01合约周内持仓增加2.5万手，至15.3万手。从技术面来看，MACD绿柱微幅放量。DIFF和DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉有向下发散的迹象，技术指标处于弱势。

　　第四部分国际市场分析

　　1、美棉出口动态

　　 7.17-7.23一周本年度美国陆地棉签约销售26921吨，较前一周和近四周平均签约量骤增；陆地棉装运72756吨，较前周装运量增加18%，较近四周平均装运量增加8%，其中中国及越南依旧是美棉装运的主力军，本周美棉出口数据表现亮眼。

　　 截至7月23日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为20988手，此前一周的数据为22252手；基金净多头持仓有所减少，较上周减少1264手，多头氛围有所减弱。

　　2、ICE期棉分析

　　 本周ICE期棉主力12合约，周五收盘报62.73美分/磅，期价周内累计上涨2.49美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱缩量。DIFF和DEA拐头向上有拟合金叉的迹象，KDJ指标拟合金叉向上发散，技术指标转强。

　　第五部分操作建议

　　建议上游库存棉企根据销售进度平仓保值空单。

　　建议棉贸企业，逢历史低价区域附近适量建立虚拟库存。

　　纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据订单情况刚需补库。

　　期现类可根据市场情况适当调整基差，加快销售进度。

　　建议长线抄底资金耐心等待时机，已入仓位可适当留守

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