OPEC+协议达成兜底油价 终端需求不足聚酯原料低位震荡

　　 观点策略

　　OPEC+紧急视频会议于北京时间4月13日凌晨结束，与会各国终达成减产协议，首阶段将于今年五六月份每日减产原油970万桶，这也是欧佩克+机制成立以来达成的大规模减产协议。协议达成，对油价有所提振，但每日1000万桶的减产幅度不足以弥补疫情造成的大幅下滑的全球石油需求量，短期来看，减产协议的达成虽然无法大幅推升原油价格重心，但其透露出各国对于推动减产的积极心态无疑对兜底油价有着强大的力量。当前基本的判断是原油进一步大幅向10美元/桶价格下探的势头已经止住，但需求大幅跌落的影响犹在，原油中短期或在低位徘徊，以纽约WTI为例，在海外疫情出现明确拐点前或无法突破35美金/桶。

　　上周由于市场参与者的抄底行为，聚酯原料方面去库存力度较大，价格有所反弹，主要聚酯产品现金流的到修复，织造、加弹环节负荷有所反弹。但终端需求的疲软并没有发生明显改变，后续继续补货力度会有所减弱。

　　PTA供应方面，前期停检装置逐渐复工，开工率提升至90%左右的高位。目前，PTA现金流良好，加工费一度冲高至800元/吨附近，PTA厂家减产意愿低，短期看PTA或继续处于累库通道中。MEG开工率进一步回落至65%左右，煤制MEG停检明显，目前开工在43%附近。价差利润方面，低油价环境下，MEG油制现金流明显好于煤制。从基本面看，PTA、EG达成短期平衡，短期累库预期不变，原油价格低位运行，下游需求不足，需警惕加工费高估风险。

　　策略建议

　　PTA、EG逢高空配。(仅供参考)

　　主要风险点

　　1.疫情进展引发下游需求大幅下降，向上传导压缩原料利润。

　　2.OPEC+减产行为执行不力，诱发原油价格重心进一步崩塌。

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