国内棉花的抛储始终成为压制价格的砝码

　　在市场棉花产不足需的背景下，国储棉抛储延期直接引爆了市场，现货市场供应不足推动棉花直线拉升上涨，而之后国储棉公检速度慢、数量有限、出库难、贸易商囤货等原因又为棉价提供了延续上涨的动力。此外，在货币宽松环境下，资金延续流入商品市场则是拉动棉价上涨的另一个原因。

　　今年9月起的棉价上涨阶段更多是资金的推动，中秋国庆之后楼市调控政策纷纷出台，楼市开始降温，和之相对应的则是红火的商品市场，加之以在人民币贬值周期中，作为生活必需品的棉花无疑有着其天然优势，完管速度放缓，但是棉价上涨趋势是相对明确的。而对于2017年的棉花市场，推动棉价上涨的这两个条件依旧存在。

　　据天下粮仓数据统计，2015/16年度国内棉花的消费量在764万吨，产量490万吨，进口量98万吨，供需缺口达176万吨。而本年度国储棉的抛储成交总量在265.92万吨，有效弥补了本年度供需上的缺口。对于2016/2017年度，估计国内棉花的消费量在756万吨，产量461万吨，进口量90万吨，供需缺口达205万吨，但是新年度将继续安排抛储以确保棉花供应。

　　对于国外棉花市场，就美国农业部(USDA)12月产需预测报告来看，2016/17年度棉花产量2269.5万吨，消费量2436.3万吨，期末库存1940.9万吨，其中除中国外棉花产量1812.3万吨，消费量1658.2万吨，期末库存899.1万吨。库存消费比在14/15年度创出新高后已连续两年下滑，但除中国外库存消费比则基本稳定且估计在16/17年度有小幅上升。

　　由于中国有棉花进口配额制度，即1%关税内配额为89.4万吨，超出部分实行滑准税且基本无配额，加之以仍居于高位的国储库存下的抛储政策，因此国内市场和国际棉市之间的直接联动关系弱化，新年度除中国外棉花供应略偏松。但是市场中印度和美国是很大的变数，美国注重作物价值比较，而印度棉花产量倚重于季风降雨是否充分，且需注意中国棉花纱线进口对棉花形成的替代作用。但总体上，棉花仍处于去库存周期中，完管近两年消费可能难以大幅增长，但是棉价仍将是一个重心上移的过程。