棉市多空博弈下的“危与机”

　　近期，大宗商品市场行情波澜壮阔，价格连续“跳水”，棉花也不例外，正当国内疫情基本稳定时，全球疫情扩散又给市场蒙上了一层阴影。后市棉价如何演绎，有人说“疫情不散，价格不起”。

　　笔者认为，这场危机对广大投资者无疑是一大利好，因为只有遇到这样的重大事件，商品价格(包括棉花)才能出现如此的低位，所以不必过度恐慌。节前郑棉价格跃跃欲试，CF2009合约价格大有上冲15000元/吨之势，但是在疫情的“关照下”，棉价连续跳水，低跌至12650元/吨，不到两周时间棉价下泄2000多点，行情震荡之大超出了多数人的预期。这时，一部分人恐慌性平仓，另一部分人却借机跳进难得出现的“黄金坑”。同样是危机，有人慌忙避险，有人大胆买进。同样的行情，分析角度不同导致结果大相径庭。

　　先不论对错，细心观察此轮上涨有其合理之处，国外疫情已经有了一些转机，疫情严重的韩国、日本、意大利纷纷将疫情上调至高级别，这意味着疫情正在引起政府和全民的高重视。国内疫情防控已经证明，只要政府足够重视，并采取强有力的防控措施，疫情一定能被控制住。也有人认为，由于政治文化制度差异，国外难以向我国一样采取如此强有力的防控措施。笔者认为，在面对生死的关键时刻，人们对生命的渴望是一致的，不能低估甚至是怀疑其防控能力。因此，不必过于夸大疫情的影响。

　　当然，本次爆发的全球疫情确实会对棉市产生利空影响，因为抑制了消费必然导致价格下行，在由供需主导的市场化价格运行机制中，供给和需求必然会重新博弈，产生一种新的均衡状态，而这种均衡会以新的价格形式出现。价格稳定，说明形成的新价格得到了市场认可，否则会继续震荡调整直至稳定。

　　在疫情发生前，CF2009合约价格基本在14000元/吨附近波动，现在受到疫情的影响，价格跌至13000元/吨左右。可见短期之内，价格下行促使棉市供需达到新的均衡。但是这种短暂的均衡能够维持多久呢？在2008年金融危机爆发前，棉价在16000元/吨附近波动，金融危机爆发后，当时棉价跌至10080元/吨低点，棉价下跌近6000元用了将近8个月时间。随后棉价恢复到13000元/吨用了5个月(上涨3000元左右)，恢复到16000元/吨用了近1年(上升了6000元左右)。这表明，如此严重的全球经济危机面前，棉价处于底部时间都有限。

　　这次棉价在下跌后基本没有持续反复，直接反弹上涨。当然，一方面是各国政府出台降息政策，通过“放水”拯救市场；另一方面是，鉴于此前的经验和规律，价格回归是迟早的问题，不用过于担心。稍早之前不断有人喊出棉价能到11000元/吨，并且死心塌地等着抄底，可市场就是不给机会，原因很简单，多空双方本就是在博弈。在原本低价的商品上一旦大众形成了下跌的共识，市场往往会朝着反向运动，二八定律告诉我们真理往往掌握在少数人手里。

　　综上，棉价下跌动能已减弱，上涨力量正在增强，当然短期之内受到需求制约，价格会有震荡反复，但笔者认为将周期放长，未来棉价可期。

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